近年來，中國資本市場對外開放不斷提速，擴(kuò)大滬深港通額度、A股順利“入摩”、即將“入富”，首家外資控股券商誕生，原油和鐵礦石期貨順利引入境外交易者等多項開放措施接連落地，提振了外國資本在我國市場發(fā)展的信心。但是我國資本市場仍然存在許多問題，例如當(dāng)前全國兩會上股民們提出的“不要再當(dāng)被某某割的韭菜了”就是其中一例。那么，我國資本市場如何進(jìn)一步開放，我國資本市場如何繼續(xù)健康發(fā)展，成了許多外國資本聚焦的話題。為此，《中國貿(mào)易報》記者專訪了全國政協(xié)委員、摩根大通全球銀行業(yè)務(wù)副主席李一，請他談?wù)剬ξ覈Y本市場的看法，以饗讀者。
記者：您此次參會有哪些提案，關(guān)注了哪些問題？
李一：我這此參加全國政協(xié)會議，主要帶了《關(guān)于完善基礎(chǔ)性制度、推動資本市場發(fā)展》《正確認(rèn)識科創(chuàng)板的定位和使命，以開放包容推動科創(chuàng)板取得成功》兩份提案。提出第一份提案，主要是因為，習(xí)近平總書記最近在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時強(qiáng)調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，并明確提出要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對交易的全程監(jiān)管。習(xí)總書記的指示對于構(gòu)建全方位、多層次的金融支持服務(wù)體系，實現(xiàn)資本市場的長足發(fā)展具有重要意義。
提出第二份提案，是因為在2019年1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。這是繼去年11月5日習(xí)近平總書記表示將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制以來，中央再一次展現(xiàn)出對設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的高度重視，不僅表明了科創(chuàng)板使命之重大，更顯示出中央將以設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制為契機(jī)，以更大決心、更大勇氣、更大力度推進(jìn)我國資本市場新一輪改革開放。
記者：在您看來，目前，我國資本市場發(fā)展中存在哪些問題？
李一：我國資本市場發(fā)展中存在一些基礎(chǔ)性制度問題，例如：我國資本市場散戶眾多，以短期資金為主，其主要原因是來自企業(yè)年金和商業(yè)保險等中長期資金缺乏，無法成為機(jī)構(gòu)投資來源；對于注冊制至關(guān)重要的信息披露的真實性、準(zhǔn)確性和完整性有待提高，信披標(biāo)準(zhǔn)有待統(tǒng)一，內(nèi)容表述往往難于為投資者所理解；我國涉及投資者保護(hù)的法律體系尚不健全，相關(guān)制度規(guī)定較為零散、階位不高，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和分業(yè)監(jiān)管往往導(dǎo)致投資者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)不一或無章可循；上市公司運(yùn)行機(jī)制和規(guī)范制度建設(shè)還有待加強(qiáng)，如退市制度不夠完善、大股東大比例股權(quán)質(zhì)押造成股市震蕩等。
記者：面對這些問題，我們又該如何解決？我們能借鑒國外哪些先進(jìn)經(jīng)驗？
李一：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在長期的資本市場發(fā)展中已經(jīng)積累了許多行之有效的經(jīng)驗做法，2008年全球金融危機(jī)后得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，值得我們借鑒。
首先，我們需要積極培育中長期基金來源，增大機(jī)構(gòu)投資者的比重。美國上世紀(jì)80年代推出的“401K計劃”使企業(yè)年金源源不斷地進(jìn)入資本市場，成為資本市場的穩(wěn)定基石。對此，我們當(dāng)結(jié)合稅收遞延、稅前抵扣和減免等手段，力爭推出中國版的“401K社會保障計劃”，大力推動企業(yè)年金和商業(yè)保險基金成為資本市場機(jī)構(gòu)投資者的主要中長期資金來源。
其次，在信息披露方面，健全信披法律法規(guī)體系，提高法規(guī)層次；細(xì)化統(tǒng)一信披標(biāo)準(zhǔn)和要求，使之易于為投資者所理解；強(qiáng)化法律責(zé)任約束，增強(qiáng)法律威懾力，加大違規(guī)成本，以確保信披真實性。值得一提的是，美國證監(jiān)會要求發(fā)行人在招股說明書封面和風(fēng)險披露等關(guān)鍵部分使用淺顯易懂的語言圖表，從法律規(guī)范上建立了易解性原則。
再次，緊緊圍繞投資者保護(hù)的各個方面開展工作，包括制定專門的投保法律，提高投保機(jī)構(gòu)的可操作性，處理好事前預(yù)防性保護(hù)與事后救濟(jì)性規(guī)定的關(guān)系，確保各種救濟(jì)和賠償利益切實落到投資者身上。當(dāng)前，各國金融監(jiān)管當(dāng)局將投資者保護(hù)看作是資本市場發(fā)展的基石，全球金融危機(jī)后得到進(jìn)一步強(qiáng)化。以美國為例，主要改革措施有：確保消費(fèi)者購買金融產(chǎn)品時得到準(zhǔn)確、清晰和易懂的信息，擴(kuò)大投資者保護(hù)的產(chǎn)品范圍，以及加大《證券投資者保護(hù)法》的處罰力度等。
最后，要建立健全的退市和注冊制度，重在落實，同時鼓勵支持上市公司的股票回購、并購重組和分紅回報，約束制止大股東高位套現(xiàn)、大比例股權(quán)質(zhì)押和長期隨意停牌的行為。像美國的企業(yè)往往由于達(dá)不到財務(wù)或市場化標(biāo)準(zhǔn)、重新私有化和監(jiān)管勒令等原因而退市，每年上市和退市的公司股票大體平衡，使股市充分具備了優(yōu)勝劣汰機(jī)制和資源配置功能。
記者：對于設(shè)立科創(chuàng)板，您有什么建議？
李一：我國過去曾經(jīng)研究過設(shè)立國際板，讓外國企業(yè)來中國上市，但因為條件尚未成熟等原因沒有實施。此次設(shè)立科創(chuàng)板又提供了一個契機(jī)。在做好科創(chuàng)板試點的基礎(chǔ)上，我們可以考慮允許全世界優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)都來科創(chuàng)板上市。這有利于提高我們的金融競爭力，讓全世界的科技創(chuàng)新公司在中國資本市場定價，還為我國老百姓、也包括外國投資者以人民幣投資國外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供機(jī)會，這將是一件非常偉大的事情。所以，科創(chuàng)板的制度設(shè)計，要特別關(guān)注與國際接軌的問題，正確處理中國特色與國際實踐的關(guān)系。