中國金融四十人論壇（CF40）最新發布報告稱，下半年中國經濟下行壓力猶存，經濟運行的主要威脅還是需求不足，需要通過及時調整利率、對房地產企業和住房抵押貸款政策的正常化、確保廣義政府債務和基建投資的合理增長，發揮好其熨平經濟波動的緩沖器作用等手段，激發信貸需求以擴大總需求。CF4010月23日發布該論壇高級研究員張斌等撰寫的季度宏觀政策報告稱，外部經濟仍在探底過程當中，未來難有起色，頻繁的國際貿易和投資爭端給全球經濟下行再添風險。而內部需求孱弱，廣義信貸上半年雖然經歷了反彈但仍在低位，不足以支撐溫和通脹水平，且未來面臨進一步下行壓力。“PMI低于榮枯線、勞動力市場景氣度下降等眾多現象一致表明宏觀經濟運行的主要矛盾是需求不足。”報告稱，從核心CPI和PPI的走勢和目前低位來看，降息已經非常必要，結構性原因造成的CPI上行不改變總需求不足的事實，不能綁架貨幣政策。

報告并稱，專項債擴容對地方政府融資和基建有一定幫助，但是規模上還遠遠不夠。專項債需要擴容，但還不足以滿足沒有現金流支持的公益類基建投資需求。一般預算中需要根據現實發展需要，增加對沒有現金流支持的公益類基建資金安排。此外，遏制房價上漲的長久之計是大幅提高住宅用地供給和改善城市公共基礎設施和服務，不能靠抑制需求，即便是抑制需求，選取的時點應該是房地產銷售和價格的上升通道，而不是當前房地產銷售和價格的下行通道。

報告認為，房地產信貸在當前社會融資總額增量當中占有三成比例，經濟下行期打壓房地產相關信貸，不僅是房地產行業壓力巨大，全社會信貸也會再下臺階，全社會購買力也會跟著下臺階。報告強調，核心CPI與PPI低位表明需求不足，經濟運行低于潛在增速。此次CPI上漲與過去幾輪不同的是，本輪只是有豬肉主導的食品價格上漲，其他價格普遍下跌，其上漲背后是供給沖擊，與此前需求擴張帶來的通脹顯著不同。這種情況下，貨幣政策決策依據不宜再去過多參考CPI，而應該考慮更全面反映物價水平且較少受到供給沖擊影響的價格指標。

報告預計，中國出口仍將低迷。中國的出口增速與全球制造業景氣程度以及全球貿易增速高度一致，從全球制造業PMI、全球貿易的走勢來看，本輪向下調整周期尚在途中，未來1～2個季度全球制造業PMI仍有下行壓力。疊加中美貿易摩擦的影響顯現，中國出口增速將保持在低位，甚至進一步下行。而廣義信貸反彈乏力，不足以支撐溫和通脹水平，且未來面臨進一步下行風險。目前廣義信貸增速仍停留在較低水平。考慮到接下來房地產下行周期將會拖累居民住房貸款，當前政策環境下基建融資仍面臨諸多掣肘，下半年的廣義信貸增長面臨下行風險，內需不足挑戰仍在。此外，報告認為2019年商品房銷售大概率回落至趨勢線以下，全年房地產銷售負增長。即便是放松房地產市場調控，政策放松不會一蹴而就，對房地產銷售和投資的影響也有幾個季度的滯后。